大宗商品再现工强农弱铜医生缓慢回升

随着气温回升，工业品采购需求逐渐回暖，文华商品工业品指数于3月28日当周累计上涨2.44%，结束此前连续十四周的下跌。分析人士认为，进入温暖的4月，各工地开始全面复工，这将导致钢铁行业进入需求旺季，进而带动钢厂的补库需求，而下游方面，房地产、家电、汽车行业正逐渐企稳回升，包括有色金属和煤焦钢在内的工业品有望探底回升，大宗商品或再现工强农弱格局。

　　工业品逆势走强

　　昨日，国内期货市场工业品几近全面上涨，铁矿石1409合约价格以3.25%的涨幅领涨市场，甲醇1405合约价格大涨2.85%，沪铜、螺纹钢等期货品种也录得超过1%的涨幅，焦煤、焦炭、橡胶、螺纹钢均收涨。

　　在股市疲弱下行的同时，期市工业品却一度全线大幅上涨，鲜明的对比令市场疑惑。宝城期货金融研究所所长助理程小勇认为，首先，前期股指强势反弹，但工业品却表现温和，因此存在补涨因素；其次，工业品反弹主要是建材拉动，这与政策红利有关，一季度经济全面走弱的情况下，市场纷纷预期政策将松动，而地产企业再融资开闸、优先股试点及京津冀一体化规划都刺激了市场对地产市场重燃希望的信心；最后，季节性旺季中，部分工业品下游消费有回暖的迹象。

　　不过，格林大华期货研发总监李永民表示，工业品此轮的大幅反弹仍是超跌反弹，基本面并没有发生实质性变化，从短期看，工业品中化工、能源板块可能还有一定的上涨空间，但因为基本面并没有走强，近期的上涨还只能看作是一次反弹。

　　煤焦钢反弹有限

　　煤焦钢产业链品种均属于周期性比较强的期货品种。今年一季度，焦煤、铁矿石、螺纹钢等品种跌幅惊人，其中焦煤期货主力合约价格一季度累计下跌接近20%。李永民认为，正因前期出现超跌行情，导致近期工业品出现反弹行情，但当前宏观环境并未出现实质性好转。

　　业内人士认为，从商品季节性因素来看，煤焦钢近期触底反弹在一定程度上都受益于季节性消费回暖，但是煤焦钢行业产能过剩、库存高企，以及去债务化的压力犹存，再加上作为衡量中国对大宗商品消费的重要指标BDI指数近期大幅下跌，煤焦钢反弹空间有限，近期可能临近尾声。

　　一些分析师对后市并不看好。中国国际期货分析师魏华雷对中国证券报记者表示，短期主要是受到经济刺激政策预期强烈，目前国内GDP稳增长的要求突出强于下游对大宗原料的需求速度，PPI已经连续多月处于下跌通道中，而且在PMI打压下很难扭转。

　　“铜医生”缓慢回升

　　工业品中，铜价一直被视作检验全球经济健康度的指标，甚至因此得到一个流传甚广的绰号：“铜医生”，因此从铜的角度，可以侧面反映工业品后续走势。

　　数据显示，截至3月28日，沪铜期货主力合约价格已经连续两周回升；昨日沪铜价格再次上涨超过1%，报收每吨46790元。

　　金瑞期货分析师谭远分析认为，前期铜价下挫，主要是因市场对中国经济增速放缓、企业贷款违约忧虑上升，在铜市本身供大于求的背景下，由企业债刚性支付出现违约，引发对国内经济走势的过度悲观，导致了铜价的下挫。

　　但经过调研，谭远认为，国内地方政府债务短期内违约概率不高，整体仍处于可控范围。此外，融资铜贸易的风险并不高，因为大部分为贸易商行为，且做了套保操作，重复抵押的现象较少，这是铜价近期反弹修正的因素之一。

　　富宝金属分析师雷连华表示，铜的基本面确实发生了一定变化，从现货市场来看，本次铜价的上涨伴随着升水的走高，波动区间高达近每吨500元，暗示贸易商和下游的心态好转，市场采购积极性增加，甚至有部分企业开始准备年中的原料，此对价格提供支撑，随着中国用铜旺季的到来，这种需求增加预期对价格形成持续利好。